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金吾财讯 | 中国银河证券发研指，华润万象生活(01209)发布2025年中期业绩，2025年上半年公司实现营业收入85.24亿元，同比增长6.5%；核心归母净利润20.11亿元，同比增长15%。公司宣派中期股息每股0.529元和特别股息每股0.352元，实现期内核心归母净利润100%分派。该机构指，公司上半年核心归母净利润增速快于收入增速，主要由于毛利率上升，2025年上半年公司毛利率37.1%，较去年同期提高3.1pct，其中商业航道毛利率上升5.2pct。费用管控看，2025年上半年，公司销售费用率、管理费用率分别为1.11%、5.22%，分别较去年同期下降0.55pct、0.06pct。公司拓展策略优化、有效提升激励政策的精准性和有效性，并且深化管理有效管控费用，费用压降有成效。该机构表示，公司整体毛利率提高，核心归母净利实现双位数增长。公司作为商管龙头公司，在管购物中心规模进一步扩大，深耕核心城市。经营层面公司持续巩固市场竞争优势，有望凭借优秀的运营能力持续扩大市场份额。根据公司2025年半年度业绩以及毛利率上行，我们预测公司2025-2027年核心归母净利润为39.97亿元、45.09亿元、50.71亿元，对应EPS为1.75元/股、1.98元/股、2.22元/股，对应PE为19.88X、17.62X、15.67X，维持“推荐”评级。